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  价值投资的信奉者也许会说,投资最难的是选择好的企业。

  但是同样是一个好企业,今天的市盈率可能是30倍,明天的市盈率可能是15倍,再过一段时间可能是50倍,多少倍可以买入?如果你认为50倍市盈率是高估,那么之前在30倍买入的股票要不要在这里卖出?价值投资者是否也要进行荡秋千式的高市盈率卖出、低市盈率买入的游戏?

  如果真这么做,我们可能与那些有史以来的最伟大的企业失之交臂,骑上“黑马容易”,但走完全程非常困难。

  作者举例沃尔玛,在1972年到2006年,三四十年的时间投资回报率高达1343倍,但是从有记载的历史资料中,我们同样可以看到那些伟大的企业在相当长的岁月中始终保持着高pe(市盈率)的特点,特别是在企业高速成长周期的阶段,而越是好的企业,经历的这个周期越长。

  很多人看到这里可能会很疑惑,难道说做价值投资的就是投进去就不要卖?

  作者其实想表达的观点就是,股票卖出的时间跟市盈率是没有关系的,只要这家公司的赚钱机器还在高速运转,基本逻辑没有变化,这些不是我们抛售的股票的理由。

  比如说你买入一只股票,随着股价的上涨,市盈率从10倍变成50倍,比如价格从10块涨到了50块,10年以后你再看看这只股票,你会发现当时价格50元每股,其实一点都不高,不信你可以看看格力茅台10年之前的价格,按照50倍市盈率才多少钱。但是茅台酒平均两年在涨一次价,产量也还在扩张,直到现在都还是供不应求,净利润每年都在增多,基本逻辑没有改变,赚钱效应还在增加,难道就要因为市盈率高点就抛售了吗?如果以后十几年都维持这么高的市盈率,你就要再等十几年再买吗?那你一定会与它失之交臂。

  所以尽可能不要去想着用投机的思维来思考问题,我们看下世界100强的企业就知道了。似乎没有一个是靠着投机胜出的,他们胜出的原因是靠在一个或几个领域里持之以恒地坚持数十年,甚至上百年经营的结果。

  他们并没有在经济高潮的时候卖出他们的事业,然后在企业低潮时再买进。这些企业的老板关注的是长期竞争力,至于经济周期的变幻,就像航行在海上的轮船一样,风大浪急要上,风平浪静也要上,顺流要上,逆流也要上,而作为企业本身,只需要把这艘船打造的结实点。

  所以作者说投资,最难的是什么?他的阅历告诉他:就是在最艰难的时刻在正确的方向上坚持。

  “一鸟在手胜过百鸟在林”这是巴菲特在伯克希尔年会上引用《伊索寓言》中的谚语。巴菲特之所以伟大,不在于他在75岁的时候拥有了450亿财富,而在于他年轻的时候就想明白了很多事情,然后用一生的岁月在坚守,并善于在历史的关键时刻认真思考和做出交易抉择。

  无论是企业还是国家都有弱点,如果你不能坚持你的方向,即便是在企业的上升期你也会因为发现某些弱点而为自己找到卖出的理由,自己吓自己是大多数投资人经常犯的错误。

  我们以美国为例,美股100年平均年化收益也有10.4%,,如果我们投入1000美金,坚持100年会有怎么得回报呢?1000*(1 0.0104)^100=19811043元。假设我们从1842年开始投资,只投资100美金,年利率12%,到今天(这本书写的时候是2007年),这165年100美金变成了13212157451美元,约1.32个亿。如果我们任何一个家族能够这么坚持做下来,都会是一笔不得了的财富。

  100美金绝大部分家庭的都能拿得出来,但是至今这样的财富故事都没出现过,短线交易者总感觉一年才10%的收益,可能抢一个涨停板就回来了,但是为什么这些人最后也没积累足够的财富?这是值得深思的一个问题。

  这100年,国家会发生多少大事,资本市场会发生多少大事,我们自己身边也会发生很多大事,是否能在艰难的时刻仍在正确道路上坚持,这是投资最难的事。

  为什么要在苦难与繁荣的岁月中坚持?

  作者认为因为这是利益最大化的保证!上帝没有赐给人类在所有时间知道所有事情的能力,但上帝赐予了我们短视与远见、软弱与坚强,赐予了我们所有好的与坏的天性。我们努力锤炼自己,就是想让自己的美德更多的融入到我们的生活和事业当中。

  投资的道路不会一马平川,行路致远,只要我们始终坚持在正确的道路上前进,巅峰就会离我们越来越近。


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