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市场到底是对的,还是错的?

传统的观点,认为市场是正确的,即是有效的市场,在这里的定价,都是各种因素加之而来,也就是说,落实到具体的投资标的上,它值这个价格,是因为市场所有的投资者在供求关系下,认为它就是这个价格,市场已经反应了一切,而市场反应一切的观点,也是技术分析的一个重要假设。

但是不管是巴菲特,还是索罗斯这样的投资大师,都有一个共同的观点:

市场总是错的。

关于市场总是错的这个理念,金融大鳄索罗斯有过一段非常精彩的论断:“因为我这么有批判性,别人经常认为我是反市场派,但是,我对于逆势而行非常谨慎,我可能惨遭趋势蹂躏。根据我的趋势理论,趋势最初会自我强化,最后会自我毁灭。因此在大多数情况下,趋势是你的朋友,只有在趋势变化的转折点时趋势追随者会受到伤害。大部分时间我都是趋势追随者,但是,我随时都警觉自己是群众的一分子,一直在注意转折点。凡俗之见认定市场始终是正确的,我的看法正好相反,我假设市场总是错误的,即使我的假设偶尔出错,我还是用它作为操作的假设。这并不是说大家应该总是逆势而行,正好相反,大部分的时间里,趋势会占优势,只是偶尔会自行修正错误,只有在这种状况下,大家才应该违反趋势。这种思考方式引导我寻找每一种投资理论的缺陷,我知道缺陷是什么时,我的戒心才会得到满足,这样不会让我抛弃这个命题,反而让我能以更强的信心去运作,因为我知道有什么地方不对,而市场并不知道。我身在波浪之前,我密切注意趋势可能衰竭的迹象;如果我认为趋势走过了头,我可能尝试违反趋势。大部分情况下,我们如果违反趋势,通常都会遭到惩罚,只有在转折点时才会得到报偿。”

逆向投资的理论基础就是群体在做什么,我们一般就应该反着来。特别是在极端情况下,喜欢逆向。

逆向思维:

1、产品和服务是否具备差异化

如果没有差异化,一般都会陷入到价格战之中,所以利润微薄,投资者回报就很低

比如钢铁,有色,煤炭等周期性行业

2、产品和服务是否可轻易替代

比如前面提到的胶卷,功能手机都是被后来的数码相机和智能机给替代了

3、是个股问题还是行业整体的问题

比如前面提到的八项规定对白酒行业影响是暂时的,行业和茅台都没有问题,这就可以逆向投资

4、企业的根基是否稳固

有些企业是通过营销迅速做起来的,无论是产品,管理,品牌都不牢靠,一旦市场风吹草动,

就容易一夜间轰然倒塌。

比如在大败局这本书中提到的秦池酒,就是通过央视的标王出的名,但倒下也特别快,特别容易。

具体做逆向投资该如何操作呢?

不要追热门板块

往热闹的地方去是人的天性,但要获取超额收益就要克服天性

比如2008年的热门板块LED,光伏,有很多的政府补贴,各地一窝蜂的上,结果是这些行业没有一个

做起来了。

为什么?

因为热门的行业有政府补贴,结果就是产能过剩,公司因为有补贴也不在关注真实的成本和效率,

补贴扭曲了价格信号,企业以低于成本价格销售产品,一旦补贴停止也就是公司停止发展的时候

市场越一致行动的时候,就是越危险的时候,比如2010年很多机构投资者开始对医药行业超配,

而对银行低配,但后来事实证明他们错了,医药行业的股票下跌了70%,而银行业却涨了50%。

这就是逆向投资的价值。


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