三十六计之中,为什么是“走为上”呢?
古人按语说:敌势全胜,我不能战,则:必降;必和;必走。降则全败,和则半败,走则未败。未败者,胜之转机也。
简单说来,走为上,即指敌我力量悬殊的不利形势下,采取有计划的主动撤退,避开强敌,寻找战机,以退为进。
“走为上”不仅在军事上属上策,在股市投资中同样是上策。巴菲特股票投资之所以如此成功,就是因为他懂得“走为上”。
1956年,巴菲特26岁创业,成立合伙公司,开始独立管理股票投资。1957年到1966年10年间,道琼斯指数从499点上涨到786点,包括红利在内,累计收益率122.9%,而巴菲特的投资业绩则高达1156%。
大牛市让所有的人都为股市而疯狂。1967年美国纽约证券交易所股票日均交易量达到1000万股,是1956年的5倍。而比大牛市赚的多得多的巴菲特绝对是人人追捧的大牛人,很多人捧着钱,追着巴菲特,要加入他的合伙公司。巴菲特却在1966年初做了一个惊人的决定,不再接受新的合伙人。
1967年道琼斯指数上涨19%,而巴菲特的合伙公司盈利35.9%。
在1968年12月13日,道·琼斯指数最涨到990点,全年上涨7.7%,而巴菲特盈利高达58.8%。
1957年到1968年绝对是一个大牛市,道琼斯指数累计收益率185.7%,而巴菲特比牛市还要牛,累计收益率2610.6%,是指数收益率的14倍,比指数多赚了24倍以上。
股市越疯狂,巴菲特越赚钱,却也越迷惑,很难找到价值低估的股票,怎么办?
1968年初,巴菲特想起一个能够看得懂股市大涨大跌的人,他的恩师格雷厄姆。于是他召集自己的同学和朋友一起聚会,请格雷厄姆来指点迷津。
巴菲特和他的同学们,最大的困惑是:股市非常疯狂,按照导师传授的价值投资原则,几乎找不到便宜的股票。股市市盈率本来已经严重高估,而那些证券公司却还在拼命推荐买入市盈率39倍的IBM、50倍的施乐和56倍的雅芳。
格雷厄姆没有直接回答学生们的问题,而是拿出一张试卷:上面有10道判断题,只需判断正确错误即可。题目看似很容易判断,却很容易错误。除了一个家伙全部选“错”,对了一半外,其余人答对的都没有超过一半。
格雷厄姆什么也没有多说。
巴菲特想了半夜,重新拿出《证券分析》仔细翻阅,又看到第一页上贺拉斯的那段诗:
现在已经衰朽者,将来可能重放异彩。如今备受青睐者,未来却可能日渐衰败。
他明白了,恩师格雷厄姆是在告诫学生们:看似很容易的简单题目却会让这些非常聪明的学生们掉入陷阱,看似很容易赚钱的大牛市却可能让这些非常聪明的投资者掉入陷阱。
他想起了格雷厄姆经过1929年超级大熊市后总结出的两条投资铁律:第一,永远不要亏损。第二,永远不要忘记第一条。
如今牛市非常疯狂,所有股票均已高估,根本找不到老师所说的具有足够安全的好股票,抱着手中已经过于高估的股票,想到做到永不亏损,根本不可能。
巴菲特心生一计:走为上。
在1969年5月,当市场正在牛市的高潮中时,巴菲特做出了一件非同寻常的决定,宣布解散他的私募基金,退出股市:“现在这种市场环境让我感到无所适从,我不想去玩一种我不懂的游戏,而破坏自己多年良好的投资业绩记录,急流勇退,像个英雄一样离开,才是最好的结局。”
事实证明巴菲特的决定是无比明智。1969年5月,道琼斯指数在950点左右震荡,最高涨到973点,但到1970年5月最低跌到628点,一年暴跌35%,大部分股票都比1969年初下跌一半。
从此之后,巴菲特一次又一次及时“走为上”,其中最为中国投资者当时不解,后来又最佩服的就是,2007年10月股市达到最疯狂6124点,而在此半年之前巴菲特就开始分批全部清仓中石油H股。
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